華天酒店公司公告:擬以3380 萬元競購益陽大廈和萬壽宮1號樓房產和其對應的土地資產。益陽大廈土地紅線面積11000 平方米(合16.5 畝),房產建筑面積共18283.34 平方米,包括17 層主樓和3層裙樓;萬壽宮1號樓房產建筑面積4092 平方米,土地面積約1800平米(合2.7 畝)。

    　該交易規定受讓方條件為:1、具備五星級酒店經營資質,且信譽良好,為國內馳名品牌;2、具有專業經營管理團隊;3、注冊資本5 億元以上;4、最近兩個年度連續盈利,上一年度凈利潤為1 億元以上,且無未彌補虧損,具有足夠的支付能力;5、僅限于省內國有控股的上市公司。這5 個條件均為華天酒店量身定制,基本排除了其他公司競購的可能性。

    　收購完成后,公司將會把益陽大廈按四星級標準改造為酒店,并擬在受讓標的土地范圍內進行住宅、寫字樓和商業地產的投資開發與經營。

   　 點評

    　1、本次競購標的的限制條件的設定,充分說明了公司在湖南地區超強的品牌影響力,公司“酒店+地產”的經營模式也得到了進一步的驗證。

   　 2、估值相對較低:一方面公司現有酒店經營業務基本保持平穩,另一方面隨著2010 年中部華天城完成部分結算,以及華天LOHO 小鎮剩余的50%和華天苑100%的銷售面積結算,地產業務業績持續增長,2010 年貢獻利潤有望接近1 億元。預計2010-2011 年每股收益分別為0.34、0.41 元,目前股價對應2010 年PE 為30 倍,估值處于行業較低水平。

    　3、資產并購有望加快:在央企酒店資產剝離的大背景下,華天酒店作為湖南省旅游企業龍頭將得到省政府全力支持,公司酒店并購有望加快。除公告的湘潭國金大廈、益陽大廈以及集團公司的承諾注入的兩個酒店以外,公司在湖南省內仍有較多儲備項目。

    　4、融資需求成為股價催化劑:公司年報明確提出2010 年“將按照股東利益最大化的原則擇機在資本市場和銀行貸款市場進行融資”。

    　綜合以上4 點,我們將公司評級調升至“買入”評級。

　　研究機構：廣發證券 分析師： 王鼎